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鼎晖投资吴尚志:做大企业的生意

作者: 安徽民间习俗网 发布时间: 2021年01月04日 08:39:45

  吴尚志,鼎晖投资创始人及董事长,中国PE界大佬人物。

  “洞悉行业本质,远见者吴尚志也。”这是吴给《中国经营报》记者留下的印象。在业内,吴极其低调,甚少接受媒体采访。日前他到北大光华管理学院讲座,主题虽然为“PE热中的冷思考”,但吴用了大半时间回顾鼎晖投资的历程,并前瞻了中国PE行业。

  鼎晖在中国的名声来自于其第一只美元基金共1亿美元的投资:其投资的企业:蒙牛、李宁、永乐、分众传媒、南孚电池,与大众消费息息相关,正是对这些企业的成功投资,吴和鼎晖在行业不可动摇的地位得以奠定。

  早期策略:“傍大行”

  时间回溯到2002年,吴尚志和他的同事从中金公司直投部门独立出来,成立了鼎晖投资。这源于2001年中国证监会发布了禁止证券公司从事风险投资业务的规定,导致一系列券商系直投部门纷纷转制。

  “我第一次做融资,是在一个餐馆里做的PPT。旁边小伙子说,(我)一定是卖东西。”吴尚志回忆起他的第一次融资,坦言“比较困难,因为要说服这些国外投资人并不容易。”不过庆幸的是,最终鼎晖的第一只美元基金筹得1亿美元。

  为了尽快树立行业形象,鼎晖秉持了中金公司的“稳健投资”风格。在早期,鼎晖采取了“伴大行”的策略,即发现好的项目后,由国际大投行主投,鼎晖跟随。

  例如让鼎晖一战成名的第一单投资——蒙牛。2002年11月,鼎晖投资联合摩根士丹利、英联投资公司同时投资蒙牛,三方首轮投资2597万美元;2004年5月,三方又行使购股权,追加投资3523万美元。

  其中,鼎晖首轮投资时投资1290万美元获得5.9%的股权,后又追加投资395万美元行使购股权。这一单让鼎晖获利不小——到2007年可出售时,三方获投资回报约26亿港币,投资收益回报率约500%,其中单是鼎晖就获利约5亿港币。

  相关资料显示,2002年成立的这只1亿美元基金内部收益率为141%,投资回报倍数为4.3倍。

  吴尚志如此分享其中的心得:“紧盯在改革过程中带来的机会。”

  他分析,2007年股权分制改革之前,上市之后大股东不能流通套现,大多数投资人看到没有收获,动力不足。“PE企业要抢占先机,必须提前布局。比如我们2006年开始与社保接触,提前布局人民币基金。”

  虽然鼎晖也有创投团队和基金(VC),但吴尚志认为:“我们是在做大企业的生意,不是做中小企业的生意。”也正是这种策略,把鼎晖跟许多PE机构区隔开来。

  寻求可预期回报

  为何行业龙头企业愿意接受鼎晖投资?“第一,是双向选择,从技术层面上说,我们团队能对企业的商业模式比较快的理解,能抓住关键问题,并能提供有价值的建议;第二,具有足够耐心,能陪着企业经过困难处理各种问题;第三,拥有做股东的心态和能力。”这是吴尚志对记者的回应。

  业内人士分析,鼎晖本身已有足够的知名度,而且资金实力也较强,这让吴尚志在谈项目时比较容易。

  吴尚志提倡在专业化的基础上多元化。他进一步解释说,团队是专业的,而公司业务则是多元的。目前,鼎晖从VC、PE到并购、夹层基金甚至专业的房地产基金都有涉足。团队从成立的12人发展到今天120人左右,管理总资产超过471亿元人民币。吴尚志还透露,鼎晖到今年年底管理的资产将超过600亿元。

  回顾鼎晖的投资经验,吴尚志说,他把投资看做一门生意,策略是寻求一些可预期的回报。“企业上不上市均能获得收益,而上市带来的溢价则是额外的收益。”

  正是基于这种心态,在他看来,目前大部分PE都在瞄准上市而高价抢项目,蕴藏的风险已经不可小觑。“尽管目前我们和香港市场差价已经倒挂,A股中小企业也存在一定的利润,但是2012年预期的回报和可以实现的回报,并不是一回事。”

  在吴尚志的领导下,鼎晖的目标是要做最难的、高质量的案子。关注行业的领军企业,消费品领域是其重点投资领域之一。鼎晖给出的理由是,这是现在中国竞争充分的行业和领域,在这种市场状况下,只有真正的好企业才能凸显出来。

  几乎全民PE的现状,让吴尚志感受到了一股PE热潮。“不过目前中国许多产业还非常分散,存在大量并购整合的机会。”吴尚志说,中国PE未来最大的机会在于成长期投资和并购以及不良资产和次级债,甚至是高息债券。

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